东北证券解禁日遭天量杀跌
机构大举抛售
昨日，股价最高的券商股东北证券遭遇机构疯狂抛售，盘中一度跌停，成为券商股中的异类。此次东北证券有2
.05亿股限售股解禁，股东为去年参与东北证券定向增发的机构。深交所昨天的龙虎榜数据显示，卖出前五中有4家为机构席位。东北证券内部人士称，公司运营目前并无异常。限售股解禁当天就跌停，在非单边下跌的行情中并不多见。昨日，南都采访的券商人士均表示，东北证券的中报虽然业绩不错，但主要靠债券业务，创新业务较为平淡，可持续性不强，机构在有较大获利的情况下抛售当属正常。公司经营没有异常昨日，东北证券的走势可谓惊心动魄，早盘大幅低开，盘中一路下挫，截至午盘，已封住跌停。不过下午开盘后不久，东北证券打开跌停，1：40到1：41，数亿资金进场；不久，抛售资金再次将东北证券打到跌停板，2：00左右，跌停板再次被打开。最终，东北证券以下跌9.12%收盘，成交创下天量，换手率超过10%。对于东北证券股票跌停一事，据东北证券内部人士透露，公司经营没有异常。东北证券异常大跌，会否与券商自查量化交易有关？广发证券首席投资顾问游文峰认为，量化交易的利润主要在于自营业务，对券商整体利润影响不大，目前占比较大的还是传统的自营业务。定增机构获利40%去年9月2日，有8家机构参与东北证券的增发：工银瑞信基金、华宝信托、上海证大投资、兴业全球基金、银河证券、宁波瑞林股权投资、大成基金、南方基金。定向增发价11.79元，即使按照昨日东北证券收盘价计算，也有40%左右的利润。广发证券首席投资顾问游文峰向南都表示，东北证券股价是券商股中最高的，解禁机构借助增发抛售，也很正常。整体来看，目前券商股的估值高了一些。“应是机构抛售所为”，长城证券研究员陈雯向南都表示，此次限售股解禁为2亿多股，占解禁前流通股的32%，而且，这些股东更多是财务投资者，减持的欲望较强。致电银河证券投资银行总部人士向南都透露，去年公司参与银河证券的增发，但投行部门没有参与，而是以投资者名义参加。大批资金抄底令人感到奇怪的是，昨日有大批资金抄底，龙虎榜数据显示，卖出前五净卖出金额超过11亿，有四家机构净卖出，不过净买入前五金额约为13亿元。对此，游文峰表示，今年券商的行情主要在于大势，目前来看，经济会向上走，哪怕只是走一小段，对传统板块的影响也较大，进而会带动指数的上涨，如此券商的弹性能有效发挥。[深度剖析]业绩靓丽，业务结构不合理东北证券中报显示业绩靓丽，营业收入94，291万元，同比增长54.62%，净利润30，769万元，同比增长149.91%。不过，长城证券研究员陈雯认为，东北证券的业务结构并不合理，业绩主要靠自营业务。2013年6月末，东北证券自营规模(交易性+可供出售)72
.32亿元，较去年6月末增长了305.67%，较今年年初增长16.80%，自营规模占净资产的比例达到98.27%。债券配置比例猛升“向上的空间很小了”。陈雯表示，进一步分析东北证券的自营业务，其盈利大增除了因增加自营规模外，还在于抓住了债券市场的投资机会，加大债券的配置比例。去年年初，公司债券配置比例为0，上半年开始配置债券，去年6月末债券配置比例达到55.4%，今年年初债券配置比例为74.8%，今年6月末债券配置比例进一步提高，达到84.9%。而且，东北证券自去年以来通过卖出回购融资，显著提升了债券自营的杠杆，今年6月末，自营杠杆为2.1，今年年初为1.6，去年年初为1，没有杠杆。正是因为其自营业务靓丽，东北证券股价今年涨幅最高超过80%。陈雯分析，股价已经反映了中报的预期。从公司业务结构来看，创新业务除融资融券外，资管、投行等业务均较为平淡，这一点确实与大券商有相当的差距。东北证券的业务风格一向较为激进，2011年行情不好，其自营业务就亏得比较厉害。机构担心未来业绩正是这个原因，机构对东北证券的未来业绩较为担心。中金公司分析员*洁认为，东北证券的传统业务，如经纪业务未来面临量价齐跌的风险，自营业务受市场波动影响较大；定增完成后今年创新业务发展加快，并表示东方基金公司将也带来亿元以上较稳定收入，对公司收入结构改善有益。但由于今年基数较高，明年业绩增速料明显下滑。目前其2013市盈率44.5倍，2013年市净率2.37倍，仍处于较高水平。其实，对于东北证券的业务结构。东北证券内部也有反思。东北证券董秘徐冰表示，公司未来将在严控风险的基础上加大转型力度。未来几年，公司将加快推进经纪业务转型升级，加大金融产品代销力度，进一步发挥财富管理平台作用。