央行被动投放货币 紧缩为时尚早_国内_财经_中国时刻
【财经专稿】 刘林 央行公开市场操作3月12日净回笼资金260亿元，主要利率不升反降，表明货币市场仍然较为宽松，这可能得益于外汇占款的恢复。年初至今，基础货币投放方式已经回归外汇占款，并还将持续。考虑到总需求疲弱、通胀压力温和，货币*策转向紧缩为时尚早。
3月12日，央行开展了期限28天的正回购操作260亿元，当日并无到期的央票和正逆回购。同日，SHIBOR短端利率以跌为主，除1W略有反弹外，1M、2W、O/N 均有不同程度下跌。本周或将是公开市场连续第三周净回笼资金。
3月上旬回购利率有所回落，1天回购降至2.2%-2.3%、7天(NYSE:SVN/NYSE:SVN)回购利率回落到3.0%以内，显示资金面恢复平稳。中金公司固定收益分析师陈建恒指出，这可能得益于外汇占款的恢复。
招商银行(金融市场部分析师刘俊郁向《证券市场周刊》表示，近期市场资金量比较大，主要源自厂商向银行的结汇。
2013年至今，外汇占款这一基础货币投放渠道再度回归。1月1日-3月12日，央行通过公开市场净回笼资金5840亿元，但货币市场基本保持宽松状态，主要得益于外汇占款的暴增。央行已经公布的数据显示，1月外汇占款高达6837亿元，高于2012年全年；2月外汇占款规模虽可能不及1月，但目前市场预测最少也在千亿以上。
上半年，流动性宽松局面不会出现根本逆转。陈建恒认为，外汇占款的回升是资金面转向宽松的重要因素。上半年外汇占款月增量仍将高于(贸易顺差+FDI)，保持在2000亿元或以上。
刘俊郁表示，预计未来几个月央行都将通过外汇占款被动投放基础货币。
将基础货币投放方式从公开市场操作被动转向外汇占款，并不意味着货币*策从偏松转向中性甚至收紧。目前，不仅货币市场利率仍在平稳下行，反应实体资金紧张程度的票据贴现利率也是一路向下。长三角、珠三角、中西部、环渤海的6个月票据贴现率基本回归到2012年6月下旬到7月下旬时的水平。
对于目前中国的经济和通胀形势，收紧货币*策为时尚早。近期公布的各项数据显示，进口、零售、工业的同比增速都在下降，国内总需求仍然疲弱，经济复苏动能下降，宏观经济前景不确定性增加。虽然2月CPI达3.2%，略超预期，但主要是食品价格的季节性上涨以及春节错位。
兴业银行()首席经济学鲁*委告诉，如果考虑到当前工业仍然低迷、房地产调控扳机也叩响，未来通胀压力可能不会超预期。
